(明報)2010年10月7日 星期四 05:05
【明報專訊】全球貨幣戰爭由暗轉明，日本搶閘加推量化寬鬆措施，推高市場對美英日等發達國鬥印銀紙振興經濟兼「順便」壓低自身幣值的預期，同時亦令新興市場因資產泡沫風險上升而增加干預匯市、阻遏本國貨幣升值的壓力。由美國主導的國際貨幣基金組織（IMF）警告，若各國試圖透過干預匯率來解決內部經濟問題，將危及全球復蘇，IMF要求中國帶頭協調亞洲貨幣升值，增加內需、減少依賴出口。
IMF促中國帶頭協調亞幣升值
IMF與世界銀行年會明起在華盛頓舉行，匯率問題是會議焦點。美國官員表明要在會上討論「以市場為本位的匯率之必要性」，矛頭直指中國。IMF昨發表全球經濟概况報告指出，中國應帶頭讓人民幣升值，帶領亞洲貨幣升值，助恢復全球經濟平衡。報告稱﹕「出於對競爭力的擔憂，一個經濟體阻止本國貨幣升值，可能令其他經濟體做出類似行動。」美國財長蓋特納昨亦說，主要新興經濟體增加匯率彈性，「這對貨幣被明顯低估的國家尤其重要」，暗示是中國導致全球貨幣戰。他說﹕「當貨值被低估的大經濟體，持續阻止貨幣升值，這將鼓勵其他國家這樣做，引發危險效應。」
亞洲新興國家近期干預匯市的行動受到關注，但其實西方發達國陣營也在暗渡陳倉，尤其是藉口搞量化寬鬆刺激經濟，「順道」尋求遏抑幣值。日本繼早前入市阻止日圓升勢後，周二又展開新一輪量化寬鬆（QE）行動，宣布用5萬億日圓（約4653萬港元）買債買資產。分析認為，日本推行QE，主因是擔心聯儲局稍後重新展開買債行動，會令日圓匯價承受新的上升壓力。QE這一變相印銀紙的做法，一般可使匯率回落。
市場最關注聯儲局如箭在弦的第2輪量化寬鬆措施（QE2）。聯儲局主席伯南克日前稱，擴大買債有助紓緩信貸緊縮壓力。高盛估計，美國QE2規模可能為1萬億美元。這將令聯儲局資產規模增加四成。大規模買債能否如華府所願為美國經濟帶來生機，仍屬未知數，但聯儲局這一行動勢令美元匯率再跌、為全球金融市場帶來重大衝擊。與美日同樣受經濟增長疲弱困擾的英國與歐元區，亦面對新一波QE壓力。英國極可能跟隨日美做法，歐洲央行則因內部巨大政治壓力而舉步維艱，在控制通脹與維持歐元穩定之間陷入兩難。
不阻美壓美元 「IMF阻貨幣戰失敗」
對不需要靠QE提振經濟的主要新興經濟體來說，發達國新一波QE最直接衝擊，將是大量熱錢繼續湧入，增加資產泡沫威脅。新興經濟體的增長遠比歐美日本強勁，尋求高收益的投資者，遂將資金投入新興市場，使新興貨幣承受上升壓力，並威脅他們的出口。作為回應，巴西將外國固定收益投資稅調高至4%，以努力放緩這種資本流動。同時，中國則因拒絕讓人民幣大幅升值而不斷受壓，歐盟昨便為此向中國施壓。
Fulcrum資產管理主席戴維斯（Gavyn Davies）周二在英國《金融時報》撰文指出，當前資本湧入亞洲與拉美的水平，已超越2006至07年的上一周期，亞洲佔了其中逾六成資金。他認為，一旦G4（日美歐英）啟動新QE，亞洲與拉美的經濟體勢將以增加匯市干預，來消減熱錢湧入的壓力。
發達國與發展國兩大陣營各師各法，令分析員相信IMF討論匯率問題難有成效。經濟師布朗（Brendan Brown）指出，由於美國是IMF最大持份者，相信IMF不會阻止美國推行會令美元進一步走弱的QE2。他認為IMF「阻止貨幣戰爭的核心任務已失敗」。
撰文：郭銘
No comments:
Post a Comment